Какова в современном мире? Зачем многие корпорации их выпускают?
Эмиссия, то есть выпуск ценных бумаг - это поступление в продажу акций, облигаций и прочих ценных бумаг крупными партиями в одно время. Такие бумаги выпускаются государственными, местными структурами власти, акционерными обществами и другими эмитентами (организациями, выпускающими ценные бумаги для развития своей деятельности и её финансирования). Ценные бумаги это своего рода ещё один источник финансовых ресурсов, так как цель ценных бумаг это привлечение денежных средств, восполнения нехватки капитала.
Этим полезным свойством пользуются многие банки и другие кредитно-финансовые учреждения. При помощи этих бумаг организации могут:
-сформировать первоначальный уставной капитал при открытии акционерного общества;
-значительно увеличить уставной капитал акциoнерного общества;
- объединить воедино или наоборот раздробить ценные бумаги выпущенные ранее;
- реорганизовать акционерное общество или иные формы юридических лиц (в основном при превращении в акционерное общество);
- изменить объемы прав, предоставляемых раньше изготовленными ценными бумагами экономического социума;
- пополнить собственный капитал (привлечение незаёмных инвестиций);
- привлечь заёмные инвестиции;
- покрыть весь бюджетный дефицит и финансировать государственный долг.
Выпуск этих бумаг и их расстановка реализовывается самим эмитентом, либо кредитно-финансовыми учреждениями, объединёнными в эмиссионные консорциумы с целью урегулирования их предпринимательской деятельности. Обычно процесс выпуска (создания) ценных бумаг состоит из таких этапов:
-государственная фиксация отчета об итоге изготовления ценных бумаг или предоставление регистрирующему органу сообщения об итогах и окончании печати ценных бумаг;
-правительственная регистрация о начале выпуска эмиссионных бумаг;
-ратификация решения об изготовлении ценных бумаг;
-акцепт решения о распределении ценных бумаг.
-распределение этих ценных бумаг, которое предполагает их передачу первичным владельцам;
Довольно часто процедура эмиссии ценных бумаг сильно отличается от стандартной. Например, при открытии нового акционерного общества или преобразовании юридических лиц, осуществляемом в форме разделения, слияния, преобразования и выделения, данная процедура будет выглядеть немного другим образом:
-утверждение решения о расположении ценных бумаг;
-распределение ценных бумаг;
-акцепт решения об изготовлении и отчет, об итогах и окончании изготовления эмиссионных бумаг;
- синхронная правительственная регистрация изготовления и отчета об окончании и итогах изготовления ценных бумаг.
Учитывая разные цели эмиссии, ценные бумаги бывают коммерческие (вексель, аккредитив и др.) и фондовые (акции и облигации). Фондовые ценные бумаги используются как инструмент инвестирования капитала, который вращается на фондовом рынке. Такие бумаги чаще всего неистекаемого срока годности. Коммерческие бумаги вращаются на денежном рынке, их используют как кредитный инструмент для совершения торговых операций. Эти бумаги являются краткосрочными или используются для инвестирования капитала только частично.
Таким образом, делаем вывод цель ценных бумаг это мобилизация требуемого объема капитала за минимально возможные сроки.
Каждая компания, нацеленная на долгосрочную и эффективную работу на рынке, находится в постоянном поиске денежных средств, необходимых для развития. Основными источниками привлечения денежных средств является поиск инвестора, кредит в банке и выпуск корпоративных ценных бумаг. В виду недостаточной развитости экономики предприниматели Кыргызстана в основном используют лишь два первых инструмента привлечения инвестиций, а о существовании третьего способа многие даже не подозревают. В то время как в западных странах привлечение денежных средств на развитие бизнеса чаще осуществляется путем выпуска ценных бумаг, так как этот метод является одним из самых выгодных.
Во-первых, размещение ценных бумаг дает возможность управлять ликвидностью компании, так как основная сумма регулируется компанией самостоятельно.
Во-вторых, при выпуске ценных бумаг на рынок у эмитента появляется публичная кредитная история.
В-третьих, выпуск ценных бумаг позволяет компании расширить круг банков-кредиторов, а также снизить стоимость банковского финансирования. Так как публичные компании пользуются большим доверием у банков.
В-четвертых, эмиссия ценных бумаг — это классический пример беззалогового финансирования.
Каждая отечественная компания имеет возможность привлечь необходимое количество денежных средств путем размещения корпоративных ценных бумаг - акций и облигаций. Выбор того или иного финансового инструмента зависит от целей, пожеланий и возможностей компании.
Акция - это долевая ценная бумага, которая выпускается акционерными обществами. Акции могут быть выпущены и разделены между участниками компании, либо адресованы неограниченному кругу лиц. Во втором случае эмиссия корпоративных акций называется IPO (от английского Initial Public Offering), то есть публичное предложение ценных бумаг. Суть IPO состоит в том, что после вывода своих акций на открытый финансовый рынок, компания приобретает «публичный» статус. И ее акции находятся в свободной торговле на фондовой бирже, продать или купить которые может любой заинтересованный в них инвестор. Как правило, IPO является этапом стратегического развития компании, когда она достигает определенного уровня развития (становится крупной и узнаваемой компанией, понятной и прозрачной широкому кругу инвесторов).
Облигация - это долговая ценная бумага. При покупке облигаций инвестор «дает деньги в долг» компании, выпустившей облигации на определенный срок и под определенный процент. Облигации выпускаются, как правило, на 2-5 лет, по истечению которых компания-эмитент возвращает вложенную сумму денег и последний процентный доход. Главным отличием от выпуска акций, является то, что корпоративные облигации могут размещать, как акционерные общества, так и общества с ограниченной ответственностью.
I этап. Решение о выпуске ценных бумаг.
Решение о выпуске акций принимается общим собранием акционеров, о выпуске облигаций — общим собранием акционеров для АО или исполнительным органом коммерческой организации для ОсОО. При принятии решения в первую очередь необходимо утвердить вид эмитируемой ценной бумаги, номинальную стоимость акции или облигации, количество выпускаемых ценных бумаг.
II этап. Подготовка проспекта эмиссии.
Проспект эмиссии — это официальный юридический документ о выпуске ценных бумаг. Согласно Закону Кыргызской Республики «О рынке ценных бумаг» проспект эмиссии должен содержать полную информацию об эмитенте, включая его финансовые показатели, структуру управления, размерах активов, владельцах и т.п. Обычно проспект эмиссии готовят консультанты, деятельность которых непосредственно связана с рынком ценных бумаг, то есть брокерские компании или андеррайтеры. Они же его регистрируют в Государственной службе регулирования и надзора за финансовым рынком при Правительстве Кыргызской Республики.
III этап. Государственная регистрация.
Эмиссия ценных бумаг подлежит обязательной государственной регистрации. В Кыргызстане регистрацию выполняет Государственная служба регулирования и надзора за финансовым рынком при Правительстве Кыргызской Республики.
Законом устанавливается перечень документов, необходимых для регистрации, а также основания для отказа в регистрации. Регистрирующий орган проводит регистрацию или принимает мотивированное решение об отказе в государственной регистрации не позднее 15 дней с даты представления эмитентом документов для регистрации.
Основанием для отказа в регистрации может быть нарушение эмитентом требований законодательства о выпуске и обращении ценных бумаг, непредоставление необходимых для регистрации документов, предоставление ложной информации о себе, неуплата необходимых взносов, связанных с процедурой эмиссии.
Результатом регистрации выпуска ценной бумаги является решение регистрирующего органа, в котором за данной эмиссией закрепляется присвоенный ей государственный регистрационный номер, упоминание этого номера является обязательным при всех рыночных операциях с этой ценной бумагой.
Регистрирующий орган государства несет ответственность только за полноту сведений, содержащихся в решении о выпуске и проспекте эмиссии, но не за их достоверность, ответственность за которую несет эмитент.
IV этап. Раскрытие информации.
В случае наличия проспекта эмиссии информация, содержащаяся в нем, должна стать доступной для всех участников рынка и потенциальных инвесторов до начала реализации эмиссии. Эмитент обязан после государственной регистрации опубликовать информацию о регистрации выпуска в средствах массовой информации.
При этом раскрытие информации эмитентом не ограничивается процедурой эмиссии. Впоследствии он обязан продолжать раскрывать информацию о своих ценных бумагах и своей финансово-хозяйственной деятельности, а также информацию о существенных фактах.
V этап. Подготовка инвестиционного меморандума.
Инвестиционный меморандум - документ, который содержит полную информацию о компании-эмитенте, которая предоставляется потенциальным инвесторам.
Инвестиционный меморандум дает четкий ответ о привлекательности инвестиций с точки зрения ожиданий потенциального инвестора. Инвестиционный меморандум позволяет инвесторам узнать о запланированных шагах управленческой команды эмитента, дает возможность увидеть, каким образом инвестированные средства будут использованы для достижения намеченных целей.
VI этап. Прохождение листинга на Кыргызской фондовой бирже.
Листинг представляет собой процедуру включения ценных бумаг в официальный список Биржи, основанная на соответствии их Эмитента требованиям, установленным Биржей для листинга. Данная процедура является добровольной.
Официальный список Кыргызской фондовой биржи состоит из трех категорий:
- категория «IL» (International Listing), являющейся наивысшей;
- категории «BC» (Blue Chips), следующая за наивысшей;
- категории «SU» (Start up), третья категория
Ценные бумаги компаний, прошедшие листинг пользуются спросом больше, чем те, которые не изъявили желание пройти эту процедуру. Листинговые ценные бумаги считаются более надежными. Таким образом, прохождение листинга обеспечит высокую ликвидность выпущенным ценным бумагам. Кроме того инвесторы, приобретающие ценные бумаги категорий «IL» и «BC» освобождаются от уплаты подоходного налога.
VII этап. Размещение облигаций.
Размещением облигаций занимается организатор эмиссии, то есть андеррайтер.
Основные критерии, на которые следует ориентироваться эмитенту при выборе андеррайтера (организатора эмиссии), следующие:
Успешный опыт реализации проектов в области выпуска и размещений ценных бумаг.
Андеррайтер должен пользоваться уважением среди партнеров и профессионалов, работающих в этой области.
Возможности андеррайтера, такие как наличие партнеров, с крупным капиталом, которые могут выкупить часть эмиссии.
Наличие диверсифицированной клиентской базы.
Аналитическая поддержка.
VIII этап. Отчет об итогах выпуска.
Завершающий этап при размещении ценных бумаг - это регистрация отчета об итогах выпуска ценной бумаги.
По окончанию размещения выпущенных ценных бумаг для них открывается вторичный рынок, на котором происходит непосредственно обращение ценных бумаг. Ценные бумаги, проданные на этом рынке не приносят дополнительных денежных средств для эмитента. Вторичный рынок является основным индикатором ликвидности ценных бумаг. Чем больше спрос на ценные бумаги, тем выше доверие к компании, выпустившей их.
Выпуск ценных бумаг достаточно легкая процедура, не требующая крупных финансовых и временных затрат. Выход на фондовую биржу позволит компании не только привлечь необходимые денежные средства, но и повысит ее узнаваемость на том рынке, на котором работает. Главное научиться эффективно использовать все свои возможности.
Эмиссия – это дополнительный выпуск денежных знаков и ценных бумаг, призванный решить две основные проблемы: регулирование наличного и безналичного денежного оборота, а также привлечь новые инвестиции в частный и государственный сектор.
Эмиссия - это выпуск в обращение дополнительных денежных знаков (наличных и безналичных) или ценных бумаг (акции, облигации, вексели и др.).
Целью любого вида эмиссии является удовлетворение потребности государства и субъектов экономики в оборотных средствах. Среди других эмиссионных факторов можно выделить:
Как правило, исключительное право на ее проведение принадлежит Национальному банку, выпускающему новые денежные знаки и Казначейству (государственные облигации и вексели). Отдельно можно выделить США, где функции и полномочия центрального банка возложены на Федеральную резервную систему - независимый финансовый орган, принимающий решения в сфере кредитно-денежной политике и только частично подконтрольный Конгрессу.
Также называется фидуциональной и бывает двух видов:
1 Первичная или бюджетная - выпуск Центральным банком в оборот новых наличных и безналичных денежных единиц:
необязательное обеспечение золотым запасом;
банкноты и монеты представляют собой безусловные обязательства Центрального банка;
монополия и уникальность эмиссии;
неограниченный обмен;
Безналичная форма является приоритетной и обычно в странах с низким наличным оборотом составляет не менее 80% от ее общей суммы. Дополнительно она возникает в ситуации, когда в качестве средства расчета используется вексель. После его погашения безналичная эмиссия уменьшается на его номинал (кредитное сжатие).
Следует понимать, что не всегда введение в оборот новых денежных знаков приводит к увеличению общей денежной массы. Баланс наличности в экономике и банковской системе поддерживается за счет возвратных кассовых операций и только когда оборот превышает возврат - можно говорить о наличии эмиссии.
2 Вторичная или кредитная - выдача коммерческими банками кредитов участникам рынка. Кредитование может осуществляться как из собственных резервов, так и за счет первичных средств и гарантий, полученных от Центробанка (банковский мультипликатор).
Бюджетный и банковский вариант достаточно устойчивы к инфляции, так в первом случае дополнительные средства обычно не ориентированы на конкретного получателя, а направлены на корректировку ситуации в целом по экономике, во втором случае ситуация противоположна - кредиты направлены исключительно на развитие бизнеса.
Законодательно регламентированный процесс выпуска ценных бумаг в первичное или дополнительное обращение среди неограниченного круга физических и юридических лиц. Важно четко понимать, какие функции выполняет эмиссия, что это принципиально другой термин, чем первичное размещение, хотя часто они используются как синонимы.
Под эмиссией следует понимать проведение необходимых мероприятий по организации выпуска и регистрации бумаг, согласно нормативным документам, а под размещением - заключение официальных сделок, отчуждающих бумаги, право собственности и голоса в пользу нового владельца. В качестве примера размещения можно привести процедуру IPO . Инициаторами могут быть как частные компании, так и государственные структуры, такие как казначейство или органы исполнительной власти.
Закон регламентирует как сам процесс, так и перечень бумаг, относящихся к эмиссионным. Кроме акции и облигаций может быть указана процедура и для бумаг, близких к ним по содержанию. Например, ипотечные сертификаты или инвестиционные паи регулируются практически по той же схеме, что и выпуск векселей или казначейских облигаций. Различие только в том, что в основе акций, облигаций и казначейских обязательств лежит государственная регистрация плана выпуска (эмиссии), а для сертификатов и паев - регистрация правил по их управлению и обороту соответствующими компаниями.
При первоначальном размещении уставной капитал полностью распределяется между акционерами. Дополнительные выпуски могут подтверждаться увеличенным капиталом, так и производиться без него. В этом случае происходит уменьшение доли первоначальных акционеров, что может привести к существенным изменениям в процессе принятия решений и праве голоса.
Такой выпуск «без покрытия» часто используется в целях нечестной конкуренции и для предотвращения подобных ситуаций введено понятие «недобросовестной эмиссии». Под этим подразумеваются действия эмитента, нарушающие установленную процедуру выпуска на стадии регистрации, размещения и предоставления отчетности. В качестве штрафных санкций могут быть применены:
Представляет собой превышение цены продажи или рыночной стоимости ценной бумаги над ее номинальной стоимостью, которая рассчитывается как уставной капитал/количество акций. Вместе с разницей переоценки основных средств и курсовой разницей формирует добавочный капитал, который направляется в резервный фонд или на увеличение валового дохода. Траты эмиссионного дохода на нужды потребления не допускаются.
Доход может быть только положительным или равным нулю, если цена продажи будет равна номинальной. Иногда термин «эмиссионный доход» применяют и к обществам с ограниченной ответственностью (ООО), где он представляет собой разность стоимости долей в уставном капитале после и до его увеличения.
Процедура первичной эмиссии ценных бумаг включая следующие этапы:
в случае публичного (открытого) размещения ценных бумаг:
В случае закрытого (частного) размещения ценных бумаг
Таким образом, процесс эмиссионной деятельности складывается из нескольких ключевых этапов, и первым из них можно считать подготовительный этап, который связан с проведением обширного круга достаточно разнообразных работ и мероприятий. Успех предстоящей эмиссии ценных бумаг во многом зависит от того, как она подготовлена. Осуществление эмиссии должно основываться на четком понимании целей и детальной проработке финансируемых с помощью эмиссии проектов.
В процессе учреждения АО и подготовки учредительной эмиссии должен быть прежде всего решен вопрос о целесообразности создания новой хозяйственной структуры. Необходимо произвести расчеты и анализ, убедительно доказывающие, что создание нового АО позволит более эффективно организовать производственные и хозяйственные процессы и что вновь создаваемое АО будет конкурентоспособно на рынке выпускаемой им продукции (производимых работ и услуг).
При повторном выпуске ценных бумаг, средства от которого используются для финансирования инвестиционной деятельности (новых производственных программ), необходимо решить вопрос о выборе наиболее эффективных источников и механизмов финансирования и кредитования инвестиционной и производственно-хозяйственной деятельности; решить, что выгоднее осуществить: эмиссию акций, выпуск облигаций, получить ссуду в банке или же привлечь денежные средства под векселя АО.
Предприятия, планирующие проведение новых эмиссий, должны определить:
Подготовка к решению вопроса о выпуске ценных бумаг предполагает проведение аналитической работы по следующим направлениям:
В результате такой подготовки решается вопрос о том, предпринимать или не предпринимать выпуск ценных бумаг. При принятии решения об осуществлении эмиссии ценных бумаг предпринимаются следующие шаги:
В случае осуществления первого публичного размещения акций (облигаций) или повторного их выпуска при условии, что данные ценные бумаги не обращаются на вторичном рынке, т.е. отсутствует рыночная цена данного финансового инструмента, необходимо произвести оценку их стоимости.
Одной из основных задач конструирования выпуска ценных бумаг является поиск оптимального набора инвестиционных свойств, подготавливаемых к выпуску ценных бумаг, позволяющий сочетать, с одной стороны, интересы эмитента исходя из параметров его деятельности, а с другой - интересы потенциальных инвесторов.
Решение о выпуске ценных бумаг принимается органом управления эмитента, который имеет на то полномочия согласно действующему законодательству и уставу. Этим же решением должен быть утвержден проспект (или информация о выпуске ценных бумаг), определены порядок и сроки осуществления мероприятий, связанных с выпуском.
В процессе подготовительной работы должны быть составлены два очень важных документа: бизнес-план и проспект эмиссии ценных бумаг.
Разработка проспекта эмиссии ценных бумаг является вторым этапом. Особое значение этот документ имеет при создании нового АО или при дополнительном выпуске ценных бумаг. Нормативные документы устанавливают определенные требования к проспекту эмиссии. В частности, установлено, что он должен содержать три группы информации:
Для регистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг эмитент обязан представить в регистрирующий орган следующие документы:
исполнительной власти на осуществление выпуска эмиссионных ценных бумаг (в случаях, когда необходимость такого разрешения установлена законодательством Российской Федерации).
Проспект эмиссии должен содержать:
Регистрирующий орган при отсутствий претензий к представленным документам выдает эмитенту:
При регистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг этому выпуску присваивается государственный регистрационный номер. Порядок присвоения государственного регистрационного номера устанавливается регистрирующим органом.
Код государственной регистрации строится следующим образом: NN - N - NNN…, где первая позиция указывает на номер кода территории по административно-территориальному делению Российской Федерации; вторая - на вид ценных бумаг;
где 1 означает - акции акционерных обществ; 2 - облигации (долговые ценные бумаги); третья позиция указывает на номер регистрации по порядку для данного вида ценных бумаг.
Для регистрации повторного выпуска ценных бумаг необходимы:
Регистрирующий орган обязан зарегистрировать выпуск эмиссионных ценных бумаг или принять мотивированное решение об отказе в регистрации не позднее чем через 30 дней с даты получения документов для регистрации-
Эмитент получает на руки один экземпляр проспекта эмиссии, прошнурованного и скрепленного печатью регистрирующего органа со штампом «ЗАРЕГИСТРИРОВАНО».
Четвертый этап эмиссии состоит в том, что после регистрации ценных бумаг эмитент публикует проспекты в количестве, достаточном для информирования всех потенциальных покупателей ценных бумаг данного выпуска.
В случае публичного размещения ценных бумаг эмитент одновременно публикует сообщение о выпуске в средствах массовой информации с обязательным указанием:
Эмитент должен обеспечивать полную и равную информированность всех потенциальных покупателей ценных бумаг данного выпуска до приобретения ими ценных бумаг.
В тех случаях, когда хотя бы один выпуск эмиссионных ценных бумаг эмитента сопровождался регистрацией проспекта эмиссии, эмитент обязан раскрыть информацию о своих ценных бумагах и своей финансово - хозяйственной деятельности в следующих формах:
Пятый этап - это реализация ценных бумаг, т.е. продажа первым покупателям. Ее может проводить либо сам эмитент, либо привлеченный профессиональный участник рынка ценных бумаг - андеррайтер.
Запрещается размещение ценных бумаг нового выпуска ранее чем через две недели после обеспечения всем потенциальным владельцам возможности доступа к информации о выпуске, которая должна быть раскрыта в соответствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг». Информация о цене размещения ценных бумаг может раскрываться в день начала размещения ценных бумаг.
Заключительным этапом эмиссии ценных бумаг является отчетность об итогах выпуска. При этом следует иметь в виду, то эмитент должен составить два вида отчета: один для акционеров, а другой для государственных органов, на которые возложена проверка отдельных сторон его деятельности. Перед акционерами эмитент отчитывается на ежегодном собрании, а перед государственными органами - в течение срока размещения ценных бумаг, а также после его окончания.
Не позднее 50 дней после завершения размещения эмиссионных ценных бумаг эмитент обязан представить отчет об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг в регистрирующий орган.
Отчетов итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг должен содержать следующую информацию:
Для акций в отчете об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг дополнительно указывается список владельцев, владеющих пакетом эмиссионных ценных бумаг, размер которого определяется Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг.
Регистрирующий орган рассматривает отчет об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг в двухнедельный срок и при отсутствии связанных с выпуском ценных бумаг нарушений регистрирует его.
Для выпуска ценных бумаг, общая номинальная стоимость которых превышает 5 млрд. руб., необходимо ежеквартальное представление отчетов об эмиссии, для выпуска ценных бумаг номинальной стоимостью от 1 до 5 млрд. руб. отчеты представляются раз в полгода (не позднее соответственно 1 августа отчетного года - за первое полугодие отчетного года и I апреля года, следующего за отчетным, - за второе полугодие отчетного года); для выпусков ценных бумаг номинальной стоимостью менее 1 млрд. руб. отчет представляется по окончании размещения выпуска ценных бумаг.
В течение двух месяцев после проведения общего годового собран акционеров эмитент обязан опубликовать годовой отчет в печатном издании с указанием данных, которые эмитент считает целесообразным довести до сведения общественности, а также способа и места, где желающие могут ознакомиться с полным текстом годового отчета по цент бумагам.
Целью эмиссии ценных бумаг является привлечение необходимого объема денежных средств в минимально возможные сроки. В соответствии с Федеральным законом от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» эмиссионная ценная бумага – это любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками:
– закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных законодательством формы и порядка;
– размещается выпусками;
– имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска независимо от времени приобретения ценной бумаги.
В соответствии с указанным Законом в России эмиссионными ценными бумагами являются акции и облигации.
Акция – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Предпринимательская фирма может эмитировать простые и привилегированные акции.
Облигация – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента. Фирма-эмитент может выпускать облигации с единовременным сроком погашения или облигации со сроком погашения по сериям в определенные сроки.
Эмиссионные ценные бумаги могут выпускаться в одной из следующих форм:
– именные ценные бумаги документарной формы выпуска (именные документарные ценные бумаги);
– именные ценные бумаги бездокументарной формы выпуска (именные бездокументарные ценные бумаги);
– ценные бумаги на предъявителя документарной формы выпуска (документарные ценные бумаги на предъявителя).
Эмиссия может быть первичная или дополнительная. Первичная эмиссия ценных бумаг осуществляется при учреждении акционерного общества. Дополнительная эмиссия проводится, если фирма нуждается в привлечении дополнительных финансовых средств. Дополнительный выпуск акций может быть осуществлен лишь после утверждения общим собранием итогов предыдущей эмиссии, внесения в уставный капитал изменений, обусловленных фактической реализацией ранее выпущенных акций и погашением нереализованных акций. Кроме того, при дополнительной эмиссии ценных бумаг акционеры – владельцы голосующих акций – имеют преимущественное право на их приобретение.
При принятии предпринимательской фирмой решения о выпуске ценных бумаг предварительно осуществляются следующие основные мероприятия:
– проводится анализ конъюнктуры фондового рынка;
– осуществляется оценка инвестиционной привлекательности эмитируемых ценных бумаг;
– определяются цели эмиссии;
– определяется объем эмиссии;
– определяются форма, номинал и количество эмитируемых ценных бумаг.
Решение о предполагаемой эмиссии фирма должна принимать лишь на основе всестороннего предварительного анализа конъюнктуры фондового рынка и оценки инвестиционной привлекательности эмитируемых ценных бумаг.
Анализ конъюнктуры фондового рынка, как правило, включает анализ спроса и предложения ценных бумаг; динамики уровня цен их котировки; объемов продаж ценных бумаг новых эмиссий и ряда других показателей. В результате проведения такого анализа фирма должна определить уровень чувствительности реагирования фондового рынка на появление новых эмитируемых ценных бумаг.
Кроме того, предпринимательская фирма должна оценить инвестиционную привлекательность эмитируемых ценных бумаг. Данная оценка проводится с учетом перспективности развития отрасли деятельности фирмы по сравнению с другими отраслями, конкурентоспособности производимой продукции, а также на основе анализа финансового состояния фирмы. В результате данной оценки определяется возможная степень инвестиционной предпочтительности акций данной фирмы по сравнению с обращающимися акциями других компаний.
Поскольку эмиссия ценных бумаг является достаточно сложным и дорогостоящим процессом, цели эмиссии должны быть достаточно значимыми, с позиций стратегического развития предпринимательской фирмы. Основными целями эмиссии ценных бумаг могут быть следующие:
– осуществление реального инвестирования, связанного с расширением или диверсификацией производственной деятельности;
– изменение структуры используемого капитала, т.е. повышение доли собственного капитала, например с целью повышения уровня финансовой устойчивости фирмы;
– другие цели, которые требуют от фирмы быстрой аккумуляции значительного объема капитала.
Достаточно важно также при принятии решения об эмиссии ценных бумаг правильно определить объем предполагаемой эмиссии. Объем эмиссии определяется исходя из ранее рассчитанной потребности в дополнительном финансировании за счет внешних источников.
В заключение фирма должна определить форму, номинал и количество эмитируемых ценных бумаг.
