Он может выступать в форме накопленных отложенных выплат и кредиторской задолженности:
а) отложенные выплаты - начисления (накопления) - постоянно возобновляемые краткосрочные обязательства; в балансе они обычно отражаются как начисленная, но еще не выплаченная заработная плата и накопившаяся задолженность по выплате налогов;
б) кредиторская задолженность (или собственно коммерческий кредит) - межфирменный долг, возникающий в результате продаж в кредит и регистрируемый продавцом как дебиторская задолженность и покупателем - как кредиторская задолженность. Если кредиторская задолженность компании превышает ее дебиторскую задолженность (обычно у более мелких компаний), то считается, что фирма получает чистый коммерческий кредит, в то время как в случае превышения дебиторской задолженности над кредиторской она предоставляет чистый коммерческий кредит (обычно более крупные компании).
Торговый (или коммерческий) кредит (trade-credit) - это спонтанный источник финансирования, который возникает в результате обычных деловых операций. Им можно управлять, увеличивая размер закупок, откладывая срок оплаты и т. д.
Размер коммерческого кредита можно определить по формуле:
SR
Cri _ y ¦
360
где
SR (sales revenues) - выручка от реализации;
у (period of paid of goods sold) - период оплаты реализованной продукции
(период погашения дебиторской задолженности).
Пример. Если фирма отгружает ежедневно продукцию на сумму 2000 у.д.е. и предоставляет. возможность своему потребителю оплачивать продукцию в течение 30 дней после отгрузки (уело- і вия ссуды «чистые 30»), она фактически предоставляет коммерческий кредит на сумму ¦
30-2000 = 60 000 (у.д.е.). j
Если клиент задерживает оплату на 10 дней, то размер кредита автоматически увеличива- j ется до і
(30+ 10)-2000 = 80 000 (у.д.е.). !
Торговый кредит принято подразделять на две части:
бесплатный торговый кредит - часть коммерческого кредита, который можно получить в течение срока действия скидки;
платный (дорогостоящий) торговый кредит - часть коммерческого кредита, равная сумме превышения кредита над бесплатным кредитом. Ценой дорогостоящего кредита является цена отказа от скидки.
Соотношение бесплатного кредита и дорогостоящего определяется «условиями ссуды». Например, кредит предоставляется на условиях «2/10, чистые 30». Это означает, что кредит предоставлен на 30 дней, но если он будет погашен в первые 10 дней, то должник получает скидку в размере 2 % от назначенной изначально цены ссуды.
Финансовым менеджерам следует использовать весь бесплатный коммерческий кредит, какой они могут получить, а дорогостоящий коммерческий кредит только тогда, когда он дешевле других видов краткосрочных обязательств.
К традиционным формам коммерческого кредитования можно отнести:
векселя, используемые для оплаты товаров;
авансы покупателя - как особая форма предоплаты;
открытый счет в банке.
Одной из наиболее перспективных и распространенных форм коммерческого кредитования является использование простых и переводных векселей.
Вексель (как платежное средство) (bill, нем. Wekseln - обмен) - ценная бумага в виде обязательства, составленного письменно по определенной форме.
Вексель дает лицу, которому он выдан (кредитору), именуемому векселедержателем, безусловное поддерживаемое законом право на получение (возврат) предоставленного им на фиксированный срок и на определенных условиях денежного долга. Вексель может быть простым, товарным или переводным.
Вексель простой (bill) - вексель, который удостоверяет обязательство заемщика уплатить положенный долг в оговоренный срок.
Вексель товарный (торговый) (commercial bill) - вексель, выданный под оплату товара, обязательство об оплате партии товара, поставленного на определенных условиях в соответствии с заключенным торговым контрактом
Вексель переводной (тратта) (bill of exchange) - вексель, содержащий письменный приказ векселедателя (трассанта) плательщику по векселю (трассату) оплатить векселедержателю указанную сумму в определенный срок. Переводной вексель сокращает время движения денежных средств в пути.
Для снижения риска неплатежей по векселям часто используют так называемый аваль.
Аваль (франц. aval - одобрение) - вексельное поручительство, согласно которому поручившееся лицо - авалист (часто банк) - принимает на себя от-
Банковская ссуда (bank loan) - это второй по важности с управленческой точки зрения источник краткосрочного кредита после коммерческого.
Банковская ссуда (или банковский кредит) также имеет свои характеристики, главной из которых является то, что она возникает не спонтанно, а привлекается на запланированной основе.
Характеристики банковского кредита:
Сроки погашения.
Соглашение о кредите обычно оформляется подписанием кредитного договора, в котором оговариваются сумма кредита, ставка процента, условия возврата (общей суммой или выплатой по частям), обеспечение кредита (залог, который может быть внесен, например, в виде ценных бумаг или под какое-либо иное обеспечение), другие условия.
Для получения кредита заемщик подает в банк необходимые документы:
заявку с указанием цели получения кредита, суммы и срока, на который он испрашивается;
учредительные документы заемщика;
финансовую отчетность;
карточку с образцами подписей и печати.
Банки часто требуют, чтобы заемщики держали компенсационные остатки, представляющие собой депозитные счета, установленные в размере от 10 до 20 % суммы займа, которые повышают фактическую ставку процента.
Банковская ссуда может предоставляться при договоренности о кредитной линии. Кредитная линия - формальное или неформальное соглашение между банком и заемщиком, определяющее максимальную величину кредита, которую банк может предоставить данному клиенту.
Банковская ссуда может быть предоставлена на условиях револьвер-
153
ного кредита. Револьверный кредит (соглашение о возобновлении кредита) - формальная кредитная линия, часто используемая крупными фирмами. По этому договору банк обязан в течение установленного периода времени предоставлять фирме кредиты в определенных пределах.
Цена банковского кредита. Ставки за кредит обычно выше для более рисковых и более мелких заемщиков.
Банковский процент (bank rate) - одна из форм процента по кредитам, при которой кредитором выступает банковское учреждение.
Выделяются проценты: депозитный, по кредитам, по межбанковским кредитам. Уровень банковского процента определяется договором между участниками сделки. Основой, к которой стремится процент на макроэкономическом уровне, является средняя норма прибыли. Факторы, под воздействием которых он отклоняется, подразделяются на общие и частные. К общим факторам относятся: развитость денежно-кредитного рынка, соотношение спроса и предложения заемных средств, регулирующая политика Центрального банка, степень инфляционного обесценения денег. Частные факторы определяются условиями функционирования коммерческого банка, особенностями договора с заемщиком. Они дифференцируются по отдельным видам банковского процента. Так, процентные ставки по кредитам устанавливаются коммерческим банком с учетом размера кредита и срока его погашения, кредитоспособности заемщика, качества обеспечения возвратности кредита, издержек привлечения средств, расходов по оформлению кредита и контролю. Большое значение в экономической теории и теории финансового управления имеет учетная ставка процента - ставка процента, под которую Центральный банк предоставляет кредиты коммерческим банкам.
Если компания может претендовать на звание «наименее рисковой» благодаря своим размерам и финансовой силе, она может рассчитывать на ссуду по ставке «прайм-рейт», которая традиционно считается минимальной ставкой банковских кредитов. Сегодня некоторые банки вынуждены предоставлять кредиты даже по более низким ставкам из-за растущей конкуренции. Банковские ставки могут значительно колебаться с течением времени в зависимости от экономической ситуации и политики государства. Когда экономика находится в состоянии спада, то спрос на кредиты низок и наблюдается избыток денежных средств в экономике. Как результат - ставки по кредитам всех типов относительно низкие. И наоборот, когда повышается деловая активность, спрос на кредит высок, а Центральный банк или Федеральная резервная система ограничивает предложение денег, результатом являются высокие процентные ставки. Процент по банковским ссудам может быть простым, дисконтированным или заранее добавленным. При получении кредита под простой процент заемщик получает номинальную сумму кредита и возвращает ее с процентами по истечении определенного срока. При предоставлении кредита с дисконтным процентом банк вычитает процент заранее, т. е. заемщик получит сумму кредита меньше номинальной на величину процента. Кредит с добавленным процентом - это ссуда на небольшую сумму, например для покупки автомобиля в кредит. Выплата процентов и основной суммы осуществляется равными частями в течение периода пользования кредитом. Это означает, что фирма может пользоваться первоначальной суммой только в течение первого месяца, в дальнейшем она равномерно со-
J / ЄЄ гтч
кращается, и в последний месяц заемщику останется только /12 часть. 1. е. получается, что сумма процента, рассчитанная на весь кредит, фактически платится только за половину, таким образом, фактическая ставка увеличивается вдвое по сравнению с объявленной. Фактическая ставка дисконтированного или заранее добавленного процента всегда превышает объявленную номинальную ставку. Закон требует, чтобы банки сообщали о фактических годовых процентных ставках на все займы.
Фактическая ставка банковской ссуды (при компенсационном остатке) определяется как:
if = JnL?L. 100%,
Cr - CB
где
in(nominal interest rate) - номинальная (объявленная) процентная ставка; Cr (asked credit) - сумма запрашиваемого кредита;
СВ (compensation book credit) - компенсационные остатки.
Пример. Фирма запросила кредит в 10 тыс. у.д.е. Если банк требует сохранить 10 % в виде коммерческого остатка и объявляет ставку кредита 12 % годовых, то фактическая ставка банковского процента будет равна:
0,12 ¦10000 100% = 13,3%.
10000 - (0,Ы0000)
Фактическая ставка банковской ссуды (при простом проценте), если процент начисляется один раз в год, составит:
if = in
где
in (nominal interest rate) - номинальная (объявленная) процентная ставка.
Если процент начисляется неоднократно в течение года:
I im\
if =
-1
1 + -2V m J
где
т (quantity of periods in the year) - количество периодов кредитования в году; in (nominal interest rate) - номинальная процентная ставка.
Пример. Если фирма взяла кредит под 12 % годовых на один год, то фактическая ставка равна объявленной, но если кредит взят на 3 месяца, то фактическая ставка будет:
0,12
(1 + --) -1 = 12,55(%).
12 + 3
Фактическую ставку банковской ссуды (при добавленном проценте) можно определить по формуле:
in ¦ Cr if = = in ¦ 2,
Cr + 2
где
in(nominal interest rate) - номинальная процентная ставка;
Cr (credit) - сумма кредита.
Пример. При добавленном проценте фактическая ставка удваивается, так как заемщик каждый месяц возвращает 1/п-ю часть кредита плюс 1/п-ю часть процента; в среднем за год он получает в свое распоряжение лишь половину запрошенной суммы, а процент начисляется на всю первоначально заявленную сумму. Следовательно, при номинальной ставке 12 % годовых фактическая составит:
12-2 = 24 (%).
Фактическая ставка банковской ссуды (при дисконтном проценте) составляет:
і = ln
n
1 - і
где in (nominal interest rate) - номинальная процентная ставка.
"Пример. При дисконтном проценте заемщик получает в распоряжение сумму запрашиваемо-
i го кредита за минусом процентов, тогда как проценты начисляются на всю запрашиваемую сумму, і
следовательно, фактическая ставка будет выше объявленной.
После анализа основных характеристик банковского кредита финансовый менеджер приступает к выбору банка-партнера, руководствуясь определенными критериями.
Основные критерии выбора банка:
месторасположение;
стоимость услуг;
готовность принимать на себя риск;
консультационные услуги;
лояльность по отношению к клиентам;
специализация;
максимальный объем кредита;
дополнительные услуги (например, осуществление трастовых и других услуг).
Траст (trust - доверие) - доверительное управление; соглашение, в соответствии с которым собственность передается некоему лицу (попечителю), который управляет ею в пользу другого лица (бенефициара).
Попечитель является юридическим владельцем собственности, однако бенефициар имеет справедливую долю в доходах от этой собственности (по закону Великобритании). Согласно законодательству США, право собственности остается за бенефициаром, а попечитель осуществляет только функции наемного управляющего.
Банковский кредит (ссуда) может быть оформлен как:
срочный кредит - наиболее распространенная форма краткосрочного кредитования, когда банк перечисляет оговоренную сумму на расчетный счет заемщика, по истечении срока кредит погашается;
контокоррентный кредит (conto corrent - текущий счет) - возникает, когда банк ведет текущий счет клиента с оплатой поступивших расчетных документов и зачислением выручки (банк может открывать так называемые овердрафтные счета, когда банк кредитует клиента сверх установленной кредитным договором суммы);
онкольный кредит (on call - по требованию) - разновидность контокоррента, когда банки могут обеспечивать учет и оплату векселей клиента в пределах обеспеченного кредита;
учетный (вексельный) кредит - предоставляется банком векселедержателю путем покупки векселя до наступления срока платежа (естественно, за вычетом учетного процента, комиссионных и других накладных расходов);
акцептный кредит - используется во внешнеторговых операциях;
факторинг - договор финансирования под уступку требования; если фактор-агентом выступает банк, что означает приобретение банком права на взыскание долга, факторинг выступает инструментом банковского финансирования;
форфейтинг (forfait - целиком) - кредитование экспортера путем покупки векселей, акцептованных импортером.
Сегодня в практике финансового менеджмента разработаны специальные инструменты и приемы краткосрочного финансирования. Они позволяют не только обеспечить предприятие необходимыми оборотными средствами, но и в определенной мере уменьшить риск финансово-хозяйственной деятельности.
Краткосрочный кредит может быть оформлен различными способами. Причем эти формы часто переплетаются между собой, поскольку подразумевают использование различных инструментов кредитования.
К новым инструментам краткосрочного финансирования можно отнести:
Страхование (хеджирование) - снижение риска от потерь, обусловленных неблагоприятными для продавцов или покупателей изменениями рыночной конъюнктуры. Суть хеджирования состоит в том, что продавец заключает договор на продажу ценной бумаги и одновременно осуществляет фьючерсную сделку или опцион на ее покупку.
Опционы.
Форвардные контракты.
Фьючерсные контракты (как разновидность форвардов) - ценные бумаги, которые представляют собой соглашение о купле-продаже товара или финансового инструмента с поставкой и расчетом в будущем в определенный срок по заранее оговоренной цене. Фьючерсные контракты могут неоднократно продаваться на бирже вплоть до срока их исполнения. В отличие от форвардов, фьючерсы в большей мере носят спекулятивный характер для получения разницы в ценах фьючерсного и реального рынков (участники форварда обычно рассчитывают получить сам предмет сделки); участников фьючерсных сделок обычно много и они не привязаны друг к другу, клиринговая палата сама выбирает и уведомляет потенциального покупателя, ожидающего исполнения контракта; фьючерсы
159
привязаны к месяцу (форварды - к точной дате); фьючерсы свободно обращаются на фондовых биржах (форварды обычно продаются на внебиржевом рынке).
- Операции РЕПО.
Операции РЕПО (repo - repurchasing agreement) - договоры об обязательном обратном выкупе ценных бумаг.
Прямая операция РЕПО предусматривает, что одна из сторон продает другой пакет ценных бумаг с обязательством купить его обратно по заранее оговоренной цене (обычно большей). Разница между ценами отражает доходность операции и называется ставкой РЕПО. Экономический смысл сделки РЕПО - привлечь в срочном порядке необходимые денежные средства (без утраты принадлежащих ему ценных бумаг) для одной стороны и разместить временно свободные финансовые ресурсы в ценные бумаги для другой стороны, а также получить прибыль, эквивалентную проценту на уплаченные за ценные бумаги деньги. Операции РЕПО проводятся в основном с государственными ценными бумагами и относятся к краткосрочным операциям - от нескольких дней до нескольких месяцев, в мировой практике наибольшее распространение получили 24-часовые договоры. В последнее время популярны трехсторонние РЕПО, когда между заемщиком и кредитором находится посредник (обычно крупный банк, в котором стороны открывают свои счета по ценным бумагам и денежным средствам). Операции РЕПО рассматриваются как выдача кредита под залог ценных бумаг.
- Коммерческие бумаги.
Коммерческая бумага (commercial paper) - необеспеченное краткосрочное обязательство (простой вексель), выпускаемое большими и мощными в финансовом отношении компаниями.
Коммерческие бумаги выпускаются, как правило, достоинством 100 тыс. у.д.е. или до 1 млн у.д.е. с процентной ставкой на 1,5-2,5 % ниже «прайм-рейт» (ставка по кредитам первоклассным заемщикам) и примерно на 0,5 % выше, чем по государственным казначейским векселям. Хотя стоимость коммерческой бумаги ниже стоимости банковских займов, срок их действия ограничен 270 днями, в США обычно со сроком до 60 дней, в Великобритании - несколько больше. Их могут использовать только крупные компании с исключительно высоким рейтингом кредитоспособности. В случае финансирования при помощи коммерческих бумаг кредитора и заемщика связывают только деловые отношения и нельзя рассчитывать на лояльность их держателей, тогда как банк имеет больше возможностей и желания оказать временную помощь клиенту. В Великобритании коммерческие бумаги с номиналом, выраженным в фунтах стерлингов, впервые появились в 1986 г. В настоящее время эти бумаги выпускаются в Австралии, Гонконге, Испании, Нидерландах, Сингапуре, Франции и Швеции. Рейтинг коммерческих бумаг определяется несколькими агентствами: «Moody"s»:
превосходная - Р1;
хорошая - Р2;
приемлемая - РЗ;
вызывает сомнение - NP и агентством «Standard amp; Poor"s»:
исключительно высокая - А1+;
высокая - А1;
удовлетворительная - А2;
адекватная - A3;
спекулятивная - В;
сомнительная - С;
весьма проблематичная - D.
В США система рейтинговых оценок ценных бумаг сложилась уже в начале XX в., в Европе значительно позже, например в Великобритании лишь в 1973 г. Поскольку компании довольно редко прибегают к выпуску коммерческих бумаг (лишь в случае явных финансовых затруднений), ключевым моментом в определении рейтинга является ликвидность - сможет или нет выпустившая их фирма погасить в срок задолженность по бумаге. Если рейтинг хотя бы достиг уровня A3 или РЗ, считается, что компания имеет отличное финансовое положение, тем не менее покупатели склонны приобретать бумаги только компаний с рейтингом А1 или Р1. Другие коммерческие бумаги в основном приобретаются специальными учреждениями, занимающимися низкокотируемыми ценными бумагами.
- Финансирование на обеспеченной основе (под залог имущества: недвижимости, ценных бумаг, оборудования, запасов и дебиторской задолженности).
В основные методы финансирования под залог имущества входит оформление:
права кредитора на арест имущества заемщика за долги;
расписки в получении имущества в доверительное управление;
товарной квитанции или квитанции на груз, принятый на хранение, при этом заключается соглашение, по которому кредитор вправе привлечь третье лицо для контроля за имуществом заемщика и представления его интересов как доверенное лицо.
36. Новые инструменты краткосрочного финансирования.
Новые инструменты краткосрочного финансирования
Кратко охарактеризуем такие приёмы, как страхование, форвардные и фьючерсные контракты и операции РЕПО, позволяющие обеспечить предприятие необходимыми оборотными средствами и в определённой мере уменьшить риск финансово-хозяйственной деятельности при принятии решений финансового характера, имеющих отношение к будущему.
Страхование. Существует два вида страхования: обязательное и необязательное. Первое предусмотрено законодательством, и расходы по нему списываются на себестоимость продукции. Второй вид страхования носит добровольный характер, а необходимость и целесообразность его применения определяется степенью риска, ассоциируемого с данной операцией.
Форвардные и фьючерсные контракты - наиболее распространённые приёмы хеджирования. Они представляют собой ценные бумаги и обращаются на фондовых биржах.
Одной из разновидностей форвардных контрактов выступают фьючерсы. В сравнении с форвардными контрактами фьючерсы имеют ряд отличительных черт:
Форвардный контракт "привязан" к точной дате, а фьючерс - к месяцу исполнения;
Участников операций обычно много, поэтому продавцы и покупатели не привязаны друг к другу;
Фьючерсы свободно обращаются на фондовых биржах;
Изменение цен по товарам и финансовым инструментам, указанным в контрактах, осуществляется ежедневно в течении всего периода до момента их исполнения.
Операции РЕПО - представляют собой договоры об обратном выкупе ценных бумаг. Прямая операция РЕПО предусматривает, что одна из сторон продаёт другой пакет ценных бумаг с обязательством купить его обратно по заранее оговорённой цене. Обратная покупка осуществляется по цене, превышающей первоначальную цену. Операции РЕПО проводится в основном с государственными ценными бумагами и относятся к краткосрочным операциям - от нескольких дней до нескольких месяцев.
37. Классификация методов учета и анализа влияния инфляции.
Одним из основополагающих принципов бухгалтерского учета в большинстве стран является принцип отражения учетных объектов по ценам приобретения. В условиях стабильных цен применение этого принципа вполне оправданно. Однако в периоды достаточно высокой инфляции отчетность, основанная на первоначальных стоимостных оценках, может давать искаженное представление о финансовом состоянии и результатах деятельности предприятия.
Отношение к инфляции как к объективному экономическому процессу на протяжении многих лет было неоднозначным. До 1936 г. доминировал тезис, что инфляция является исключительно деструктивной силой. Этот тезис был опровергнут Дж. Кейн-сом, утверждавшим, что инфляция обладает огромным позитивным потенциалом, поскольку она обесценивает деньги, делает процесс их накопления бесцельным. Тем самым стимулируется потребление, и инфляция превращается в важнейший фактор развития экономики. Напротив, отсутствие инфляции приводит к
накоплению денег, их иммобилизации и при определенных условиях может вызвать экономический кризис.
Вместе с тем нельзя не признать, что инфляция оказывает существенное влияние на достоверность и актуальность учетных данных. Не все виды активов и обязательств в равной степени подвержены ее влиянию. Например, если у предприятия в период инфляции имелись свободные неиспользованные денежные средства и кредиторская задолженность, то эффект влияния на эти объекты бухгалтерского учета прямо противоположен. В первом случае предприятие понесло косвенные убытки, поскольку снизилась покупательная способность денежной единицы, во втором__
косвенный доход, поскольку возвращать задолженность в дальнейшем придется более дешевыми деньгами, а сумма долга останется неизменной.
Как отмечалось выше, инфляция - - это процесс снижения покупательной способности денег. А поскольку денежный измеритель - основа бухгалтерского учета, прямым ее следствием для него становится утеря сопоставимости данных - ботинки, купленные вчера, оказываются дешевле, чем шнурки к ним, купленные сегодня, т. е. теряется всякая связь оценки ценностей с реальной жизнью. Так, если на балансе числятся материалы стоимостью 12 млн. руб., а их цена в данный момент равна 14 млн. руб., то, оставляя на балансе первоначальную оценку, предприятие создает скрытый резерв в 2 млн. руб., т. е. источник финансирования, утаиваемый от налогообложения.
Сохранение в балансе первоначальной и остаточной стоимости в условиях инфляции приводит к тому, что накопленная сумма амортизации становится символической, ибо то, что вчера стоил токарный станок, сегодня может стоить коробок спичек.
Далее, в случае растрат, недостач и хищений виновники с радостью возмещают учетную цену или остаточную стоимость основных средств с тем, чтобы продать украденное по высоким рыночным, спекулятивным ценам, ибо принцип оценки активов по себестоимости, заложенный в традиционном учете, в условиях инфляции провоцирует воровство. Отмеченное выше резко усиливается в периоды приватизации государственной собственности. Совершенно очевидно, что если приватизация проходит на основе старых искаженных инфляцией цен, то это - разграбление государственной собственности, и оно очень радует новых собственников, получающих за гроши миллионные ценности. И наконец, традиционные методы оценки актива не дают никакого представления о реальном обеспечении кредитов, о платежеспособности предприятия и не позволяют определить экономический потенциал фирмы.
С окончания первой мировой войны многие ученые и практики бьются над проблемой: как сделать реальным учет в условиях инфляции? Накопилось множество предложений, во многих странах уже сложилась определенная в этом отношении практика. Следует отметить, что интерес к проблеме учета инфляции периодически то возрастает, то затухает. Стоило в середине 70-х годов темпу инфляции в экономически развитых странах несколько возрасти, как немедленно национальные учетные ассоциации обратили внимание на эту проблему. Не случайно именно в это время был разработан первый международный стандарт по учету влияния инфляции (стандарт № 15), введенный в действие в ноябре 1981 г. Известные в мировой практике подходы к учету и анализу влияния инфляции могут быть систематизированы в виде следующей схемы (рис. 11.1).
Все сторонники переоценки делились на две группы: тех, кто настаивал на переоценке только отчетности, и тех, кто предлагал проводить переоценку каждого факта хозяйственной жизни, т. е. подчеркивал необходимость переоценки данных текущего учета, ибо переоценка отчетности отрывала ее от Главной книги и регистров бухгалтерского учета; напротив, во втором случае обеспечивалось их полное тождество. Итак, провозглашался принцип переоценки ценностей, которая становилась во всех случаях желанной, а в условиях инфляции - неизбежной.
Рассмотрим основные варианты переоценки в условиях инфляции.
Пресс-конференций; 3) осуществление событийного и спортивного маркетинга (участие в мероприятиях, организованных третьими лицами); 4) осуществление событийно-зависимого маркетинга (организация специальных мероприятий, часто на эксклюзивной основе); 5) размещение продукта в кинофильме, ТВ или радиопрограмме, использование продукта в ходе проведения конференций, заседаний правительства и...
Решения, преобразования его в команду. Речь идет о таких функциях, как планирование, прогнозирование или предвидение, организация, регулирование, координирование, стимулирование, контроль.Финансовый менеджмент как форма предпринимательской деятельности означает, что управление финансовой деятельностью не может быть чисто бюрократическим, административным актом. Речь идет о творческой деятельности, ...
Краткосрочное финансирование – это денежная помощь предприятию от банковских организаций, которая выдается на срок не больше 1 года. Оно может использоваться для получения промежуточного финансирования или получения дополнительного оборотного капитала.
На человека испытывающего проблемы ликвидности может отрицательно повлиять заем. Данный вид краткосрочного кредита классифицируется двумя категориями:
Кратковременное планирование разрабатывается целыми отделами организации. Главной задачей является разработка плана сбыта продукции. Цель планирования построить стратегию реализации конкретных задач в определенный период. Делается для установки руководства качественных и количественных показателей на территории фирмы.
Виды планирования:
Источниками таких активов являются:
Это значит, что организация, купившая определенные товары заплатит за них потом. После этого покупатель будет иметь перед покупателем финансовые обязательства. Величина долга будет зависеть от стоимости товара и срока погашения. Ряд факторов определяется стоимость ссуд. Один из факторов – условия предоставления помощи. Стоимость ссуды может сильно отличатся, если на рынке существует несколько поставщиков.
Выбор оптимального варианта можно сделать только при анализе колебаний рыночной стоимости и популярности определенного вида товара. Денежные ресурсы служат основными инструментами поддержания текущей платежеспособности предприятия. К ним относятся внутренние и внешние резервы.
Внутренние – дают возможность мобилизовать резервы фирмы и снизить цену на товар в кризисный период. Они управляют приростом оборотных средств. Внешние источники – это кредитование через банки. Если задолженность стала просроченной, то через суд принимается решение о банкротстве предприятия.
Преимущества:
Недостатки:
Если фирма имеет большую ликвидность, то ей будет легче справиться с финансовыми трудностями. Только рыночные бумаги и денежные средства предоставляют надежный резерв для функционирования компании. Фирма может продлевать сроки финансирования и увеличивать ликвидные средства, но это может отрицательно сказаться на дальнейшей ее деятельности. В таком случае получаются издержки финансирования.
Важно! Чтобы понять какой дефицит имеет фирма, необходимо высчитать издержки.
Чтобы пополнить оборотный капитал используют краткосрочное финансирование.
Виды традиционного краткосрочного финансирования:
Если фирма имеет слабую платежеспособность, то для нее существует возможность воспользоваться альтернативными вариантами:
Внимание! При выборе способа краткосрочного финансирования стоит обращать внимание на все вышеперечисленные факторы, и учитывать каждый из них.
Узнать об финансирование для бизнеса, вы можете, посмотрев видео:
Основными видами краткосрочного финансирования являются краткосрочные банковские ссуды, коммерческие кредиты, коммерческие бумаги. финансирование с использованием дебиторской задолженности и под залог имущества, а также так называемые устойчивые пассивы (начисленная, но невыплаченная заработная плата). При принятии решения о выборе источника финансирования менеджеры должны проанализировать издержки, риск и ликвидность, а также перспективы развития компании.
Финансовый менеджер постоянно должен помнить о том, что краткосрочный кредит, хотя и дешевле долгосрочного, является более рисковым. Это связано с двумя важными обстоятельствами. Во-первых, ставка процента по краткосрочным кредитам подвержена значительным колебаниям и зависит от величины кредита, рисковости заемщика, экономической ситуации и политики государства. Во-вторых, высокая доля кредитов в структуре источников финансирования при условии нестабильных рынков сбыта продукции может обернуться ситуацией, когда компания не сможет вернуть кредиты в срок, а коммерческий банк откажется продлевать срок кредита, Это может привести к банкротству компании.
Гибкость краткосрочного финансирования обусловлена потребностью в средствах в зависимости от факторов сезонности или цикличности производства. В этом случае краткосрочный кредит предпочтительнее средне- или долгосрочного, так как его условия могут быть более гибкими.
При планировании объемов краткосрочных кредитов и выбора источников финансирования менеджер должен учитывать не только текущие задачи финансирования компании, но и перспективы ее развития. как минимум, на один год.
Краткосрочное финансирование (short-term financing) может применяться как для сглаживания сезонных и временных колебаний уровня финансовых ресурсов, так и для удовлетворения долгосрочных потребностей, в частности, использоваться для финансирования дополнительной величины оборотных активов, дебиторской задолженности или проведения промежуточного финансирования какого-либо инвестиционного проекта (например, приобретение основных производственных средств и оборудования) до тех пор, пока не будут привлечены долгосрочные источники финансирования.
По сравнению с долгосрочными краткосрочные источники финансирования имеют ряд преимуществ. Как правило, они более доступны, менее дорогостоящи и имеют большую гибкость. Недостатками краткосрочного финансирования является то, что процентные ставки по таким инструментам подвержены значительным колебаниям, часто необходимо рефинансирование, существует повышенный риск невыполнения обязательства, а это в свою очередь может нанести ущерб деловой репутации организации.
Существуют следующие виды краткосрочных источников финансирования:
Коммерческий кредит (tгаdе credit);
Банковские ссуды (bank loans);
Переводные векселя, акцептованные банком (bankers acceptance);
Ссуды других финансовых организаций;
Финансирование под залог дебиторской задолженности (receivable financing);
Факторинг (inventory financing).
В зависимости от складывающейся ситуации тот или иной источник может быть более предпочтительным, некоторые являются более доступными из-за низкой стоимости и залоговых обязательств.
Преимущества тех или иных источников краткосрочного финансирования оцениваются по следующим параметрам:
l) стоимость;
2) влияние на финансовые и кредитные показатели (некоторые вилы краткосрочных источников финансирования могут негативно влиять на кредитный рейтинг организации, например предоплата требований, счетов к получению);
3) риск (надежность источника для осуществления заимствований в будущем). Если организация в значительной степени подвержена влиянию внешних факторов, ей необходимы более стабильные и надежные источники финансирования;
4) ограничения, такие как минимальный уровень оборотного капитала:
5) гибкость;
6) ожидаемая (предполагаемая) ситуация на денежном рынке (например, процентные ставки), доступность источников финансирования в будущем;
7) уровень инфляции;
8)прибыльность компании и ликвидность ее активов;
9) стабильность и своевременность совершаемых операций;
10) ставки налогов.
Если согласно проводимым расчетам ожидается недостаток денежных средств, финансовые менеджеры должны обеспечить своевременное финансирование, не дожидаясь экстренной ситуации.
Коммерческим кредитом (счета к уплате) является задолженность предприятия поставщикам. Это спонтанный (периодически повторяющийся) финансовый источник для компаний с хорошей платежеспособностью. Дело в том, что он происходит в процессе нормальных торговый операций с условием отсрочки платежа. Коммерческий кредит - наименее затратная форма финансирования оборотных средств. Преимуществами его являются доступность, чаще всего предоставление без залога, беспроцентная форма, а также возможность увеличения срока кредитования (т.е. увеличение периода отсрочки платежа), если компания испытывает финансовые затруднения. При увеличении периода отсрочки платежа компания-дебитор скорее всего утратит право на получение скидки с цены покупаемого товара и ее кредитный рейтинг снизится.
При принятии решения о возможностях использования коммерческого кредита необходим анализ условий его предоставления. Дело в том, что компания, реализующая продукцию, наряду с отсрочкой платежа предлагает еще и возможность скидки за немедленную или с меньшей отсрочкой оплату товара. Обычно это выражается схемой
n/mнетто p,
где n- размер скидки, %;
m- срок оплаты, при котором скидка может быть предоставлена;
р- срок оплаты, обусловленный договором без предъявления санкций.
Например, если схема выглядит так: 4/10 нетто 40, то это означает, что по договору компания должна оплатить товар через 40 дней после его отгрузки. В этом случае возникает коммерческий кредит в размере стоимости отгруженного товара, который компания должна погасить через 40 дней. Однако компания, реализующая товар, предлагает оплатить его в течение 10 дней, при этом она предоставляет скидку с цены товара в 4%.
При выработке политики использования коммерческого кредита исходят из сравнения величины скидки, предоставляемой компанией, реализующей продукцию, и процентом, который придется заплатить банку за кредит, полученный на период времени ускорения платежа.
Пример 6.1.
Поставщик предлагает оплату за товар стоимостью 100 млн руб. по схеме 2/5 нетто 60. У компании-покупателя есть выбор оплатить через 60 дней и получить коммерческий кредит в 100 млн руб. на этот период либо оплатить через 5 дней и получить на этот период коммерческий кредит с учетом скидки 98 млн руб. (100х(1-0,02)). Банковский процент за кредит составляет 18% годовых. В том случае, если компания принимает решение выбирать вариант со скидкой, то общая стоимость расходов на приобретение товара с учетом кредита на 55 дней составит
Компании-покупателю в этом случае выгоднее произвести оплату через 60 дней и использовать 100 млн руб. в виде коммерческого кредита.
Скидка, которая устроила бы покупателя и стимулировала принятие им решения об ускоренной оплате поставленного товара, должна соответствовать условию, когда общая стоимость расходов на приобретение товара с учетом банковского кредита на период ускорения меньше, чем его договорная цена.
С учетом инфляции условие выгодности получения скидки изменяется. Скидка в этом случае должна быть еще выше, так как покупатель стремится компенсировать также и снижение покупательной способности суммы коммерческого кредита.
Несмотря на наличие большого числа организаций, обеспечивающих банковские услуги (кредитные союзы, кредитные ассоциации), наибольший объем услуг в этой области предоставляется коммерческими банками, которые позволяют компаниям оперировать небольшими суммами денежных средств и при этом быть уверенными в поддержании деловой активности даже в нестабильных условиях.
Коммерческие банки предпочитают краткосрочные ссуды, так как возврат средств происходит в течение одного года. Если компания большая, несколько банков могут образовать консорциум для объединения усилий по выдаче необходимого кредита. Компании с хорошим финансовым состоянием получают кредиты на более благоприятных условиях. Процентная ставка зависит от степени уверенности банка в погашении предоставленного кредита, а также от метола взимания процента кредитором.
Существуют три метода расчета и оплаты банковских процентов:
1)простой процент (simple iпtегеst);
2)дисконтный процент (discount interest);
3)добавленный процент (аdd-оn interest).
Посмотрим их на примере.
Пример 6.2
Пусть сумма кредита составляет 1 млн руб., годовая сумма процента за кредит - 80 тыс., а компенсационный остаток - 200 000 тыс. руб.
Если процент выплачивается при наступлении срока погашения (maturity date), то эффективной процентной ставкой является простая ставка как процент годовой суммы процента от суммы кредита:
Если банк взимает процент за кредит авансом (дисконтный кредит – discount loan), то эффективный (дисконтный) процент будет выше:
Компенсационный остаток (compensation balance), равный 20%, увеличивает процентную ставку до 10%:
Если кредит возвращается в течение 12 месяцев периодически (installments pauments), то процентная ставка удваивается (добавленный процент). Заемщик обладает полной суммой кредита только первый месяц, в последний месяц он погашает только ссуды, поэтому использует только половину нарицательной величины кредита:
.
При использовании дисконтного метода ставка кредита с периодическими платежами в погашение задолженности будет 17,39%.
Потенциальный заемщик, пытающийся установить взаимоотношения с банком, должен тщательно анализировать его предложения по кредитованию бизнеса. В условиях постоянно растущей конкуренции между коммерческими банками и другими финансовыми институтами взаимоотношения с заемщиками становятся более тесными.
Банки создают в своей структуре специализированные управления по развитию бизнеса, которые на постоянной основе консультируют заемщиков и выступают посредниками по широкому кругу проблем, возникающих у их клиентов.
Банковское кредитование осуществляется в следующих основных формах (рис. 6.7).
 |
Рисунок 6.7 – Основные формы банковского кредитования
Необеспеченный кредит(unsecured lоаn) представляет собой ссуду, которую банк предоставил заемщику, исходя из полученных от бюро кредитной информации сведений о нем и оценки его платежеспособности. Такой кредит не обеспечивается каким-либо залогом (соllаtегаl), кроме подписи самого заемщика. Большинство необеспеченных кредитов является самоликвидирующимися (self-liquidating). Термин «самоликвидирующийся кредит» означает, что продажа товара заемщиком обеспечивает ему денежные средства для погашения кредита. Данный вид ссуды предоставляется компании с отличным кредитным рейтингом, как правило, используется при финансировании проектов, приносящих немедленный доход, соответственно если компания располагает достаточным размером денежных средств и может прибегнуть к долгосрочным источникам финансирования. Недостатком данного вида ссуды является высокий процент по сравнению с обеспеченными ссудами.
Если кредитный рейтинг компании не очень высок, ссуды выдаются только называются обеспеченными (secured loans). Залог может принимать различные формы: оборотные средства (запасы), рыночные ценные бумаги, дебиторская задолженность или основные средства. Даже если компания имеет возможность получения необеспеченной ссуды, в некоторых случаях целесообразно прибегать к обеспеченным ссудам ввиду их более низкой стоимости.
Под кредитной линией (lines of credit) понимается договоренность между компанией и банком о предоставлении займа на повторяющейся основе. По договору банк обязуется на протяжении определенного периода времени в будущем выдавать клиенту кредиты в пределах установленной максимальной суммы. Банк оставляет за собой право аннулировать договор, если финансовое положение клиента изменится или он будет использовать средства кредитной линии не по назначению. Компания-заемщик берет средства кредитной линии по мере необходимости и платит проценты только за фактически полученную часть кредита. Как правило, кредитные линии открываются на один год и могут ежегодно возобновляться.
Преимущество кредитной линии в том, что она представляет собой быстрый и удобный доступ к средствам во время нестандартного положения компании на денежном рынке, данный вид финансирования следует использовать, если компания работает над крупным индивидуальным проектом в течение длительного времени и получает доход только по окончании работы над проектом. Недостаток кредитной линии заключается в обязательном предоставлении залога, а также дополнительной информации о финансах организации. Банк также может наложить определенные ограничения, например, установить предельный размер капитальных расходов или рабочего капитала. Когда открывается кредитная линия, банк имеет право предъявить требование о формировании компенсационного остатка.
Кредитная линия открывается непосредственно перед осуществлением заимствования. Процентные ставки в периоды оформления ссуды и получения займа могут изменяться. Следовательно, при оформлении договора указываются действующие процентные ставки плюс плата за риск. (Действующие ставки не будут известны до тех пор, пока фактически не будет осуществлен заем, в связи с возможностью их изменения по сравнению с действующими на момент заключения договора.)
Аккредитив (letter of credit) - финансовое обязательство или документ, выписываемый банком и гарантирующий оплату векселей клиента вплоть до определенного времени. Он является заменой банковского кредита для покупателя и устраняет риск для продавца. Аккредитив широко используется в международной торговле.
В практике существуют различные вилы аккредитивов. Подвержденный (соnfiгmеd letter оf credit) доставляется банком-корреспондентом и гарантируется выпустившим его банком; револьверный, т.е. возобновляемый (гevоlving letter оf credit), выпускается на определенную сумму в течение определенного периода времени, что дает возможность выписывать любое число векселей, пока они не превысят совокупный лимит.
Автоматически возобновляемый кредитпредставляет собой соглашение между банком и заемщиком, согласно которому банк предоставляет ссуды в оговоренном размере в течение установленного периода, обычно года или более. Когда выплачивается часть ссуды, может быть предоставлен повторный заем (в размере выплачиваемой суммы) в соответствии с условиями соглашения. Поэтому кроме процента банк взимает определенную плату за обязательство поддерживать доступные средства. Преимуществом автоматически возобновляемого кредита является доступность средств и меньшее число ограничений по сравнению с аккредитивом, главным недостатком - возможные ограничения со стороны банка.
Кредит с платежом в рассрочку (installment credit) - форма покупки товара с участием банка, при которой заключается договор с предоставлением кредита на относительно длительный срок. По условиям договора на получение кредита с платежом в рассрочку требуется первоначальный взнос, и затем осуществляется ежемесячная выплата процентов и основной суммы долга.
Когда банковский кредит по каким-либо причинам получить невозможно, компания может прибегнуть к услугам коммерческих финансовых компаний, которые, как правило, взимают более высокий процент (по сравнению с банком) и требуют залогового обеспечения. Обычно стоимость залога превышает размер ссуды и может состоять из дебиторской задолженности, оборотных активов и основных средств. Коммерческие финансовые компании также финансируют покупку производственного оборудования в рассрочку. Иногда часть их финансирования осуществляется с помощью займов у коммерческих банков по оптовым ставкам.
Кроме коммерческого и банковского кредита краткосрочное финансирование компаний осуществляется через выпуск коммерческих ценных бумаг (commеrcial рарег).
Коммерческие бумаги являются краткосрочными необеспеченными обязательствами (разновидность необеспеченных простых векселей) со сроком погашения от 2 до 270 дней, выпускаются банками, корпорациями и другими заемщиками, испытывающими временный недостаток денежных средств, и реализуются корпоративным и институциональным инвесторам.
Коммерческая бумага может быть выпущена только компанией с хорошим кредитным рейтингом, ставка процента по ней ниже, чем по банковской ссуде, как правило, на полпроцента. Коммерческая бумага может быть выпущена через дилера либо напрямую (direct issueгs).
Коммерческие бумаги обладают рядом преимуществ, главными из которых являются следующие:
1) гибкие сроки погашения, а процентные ставки обычно несколько ниже банковских;
2) возможность привлечь большее количество финансовых ресурсов, чем при использовании других методов краткосрочного финансового обеспечения;
3) большая безопасность (меньший риск), так как их вы пускают компании, имеющие наивысший рейтинг;
4) дилеры наряду с реализацией коммерческих бумаг предлагают своим клиентам достаточно надежные консультационные услуги.
Недостатком является то, что эти инструменты могут выпускаться только крупными финансово-устойчивыми компаниями, а сделки с ними являются безличными.
Одним из видов краткосрочного финансирования, в частности, торговых компаний является предоставление дебиторской задолженности в качестве залога(рlеdging of ассоunts receivables) или ее продажа (fасtогing). Потребность в этих видах финансирования возникает, когда кредитный рейтинг потенциального заемщика недостаточно высок для того, чтобы получить необеспеченный заем.
Предоставление дебиторской задолженности в качестве залога предполагает, что она переходит в распоряжение кредитора в случае неуплаты долга. В случае если задолженность не будет погашена в срок, кредитор имеет также право регресса (обратной переуступки дебиторской задолженности или возврата ее клиенту). Таким образом, риск по расчетам с дебиторами несет заемщик.
В условиях действия факторинга компания, занимающаяся им и называющаяся фактором (factor), приобретает дебиторскую задолженность и тем самым принимает риск неплатежа без права регресса. При покупке платежных документов (дебиторской задолженности) компания-фактор выплачивает продавцу часть купленной задолженности (от 60 до 90%). Оставшаяся часть служит резервом или страховым взносом. Она выплачивается только в том случае, если дебитор полностью оплачивает платежные документы.
Стоимость факторинга включает:
Комиссионные за проведение факторинговых операций (около 2% от суммы, затраченной факторинговой компанией на приобретение дебиторской задолженности);
Процент за пользование факторинговым кредитом (в пределах процентной ставки за кредит, предоставляемой банком по кредитам того же уровня риска);
Пени за возможную просрочку оплаты платежных документов после их предъявления фирмой-фактором.
Перед заключением сделки компания-фактор тщательно проверяет финансовое состояние и кредитную историю как предприятия-покупателя, так и поставщика.
Движение документов и денег в условиях проведения факторинговой операции показано на рис. 6.8.
 |
Рисунок 6.8 – Схема движения документов и денег в условиях факторинга
Пример 6.3
Компания А получила заказ на производство и реализацию продукции на сумму 1 200 000 руб. с отсрочкой платежа в 30 дней после факта поставки для компании Б. После поставки товара компания А обратилась в факторинговую компанию с предложением о продаже дебиторской задолженности. Фактор, проверив финансовое состояние и кредитную историю поставщика и покупателя, принимает решение выдать ссуду на 30 дней. Факторинговая комиссия за проведение операции (затраты по проверке финансового состояния, за инкассирование банком операций по оплате платежных требований предприятия-поставщика и т.д.) составит 2% от счета-фактуры или 24000 руб. Расходы на оплату процента за кредит (prime гаtе) плюс 2% премии в обшей сумме составят 16% годовых от счета-фактуры. Таким образом, эти расходы составят 16000 руб. (1/ 2× 0,16 × 1 200 000) = 16%. Условия факторинга предусматривают резерв в размере 10% от счета-фактуры. Когда договор факторинга будет подписан и заемщик получит кредит, то в бухгалтерских проводках будет сделана соответствующая запись.
Комиссия по банковской процентной ставке в этом случае колеблется в размере 0,75-2%.
Среди преимуществ факторинга следует назвать быстроту в оформлении кредита и получении денег заемщиком, а также низкие накладные расходы.
К недостаткам факторинга, как правило, относят его высокую стоимость, а также негативное отношение покупателей продукции к своим компаниям-партнерам, которые продают дебиторскую задолженность, меняя тем самым ее держателей. Компании, которые занимаются факторингом, как правило, используют более жесткие механизмы взимания денег с дебиторов.
Если компания исчерпала свои возможности не только получить обычный банковский кредит, но и финансироваться за счет своей дебиторской задолженности, она использует для финансирования запасы товарно-материальных ценностей. Предоставление краткосрочных кредитов под залог товарно-материальных запасов (financing inventory) в настоящее время широко распространено. Товарно-материальные запасы являются хорошим имущественным залогом, так как легко могут быть реализованы. Однако при принятии решения о финансировании этим способом следует учитывать конъюнктуру цен на продукцию и цен продажи товарно-материальных ценностей. В среднем сырье и материалы продаются за 75% их балансовой стоимости, а процентная ставка выше действующей (prime rate) на 3-5%. Недостатки этого вида кредитования - высокая ставка процента и возможные ограничения, связанные с особыми характеристиками товарно-материальных ценностей (ликвидность, срок и основные условия хранения и т.д.).
Кредиторы по-разному оценивают возможность предоставления кредита под залог товарно-материальных ценностей. Некоторым кредиторам, склонным к риску, достаточно самого наличия запасов товаров, сырья и полуфабрикатов для того, чтобы предоставить заем. Однако обычно они тщательно анализируют состав и структуру запасов, ликвидность различных ценностей, а также особые условия хранения и требуют документального оформления займа под залог.
Финансирование под залог имущества осуществляется в следующих формах:
Изменяющийся залог;
Расписка в получении имущества в доверительное управление;
Складская расписка.
При изменяющемся залоге (floating lien) обеспечение залога сохраняется вне зависимости от совершаемых заемщиком операций с имуществом. Другими словами, имущество находится в распоряжении заемщика, и он свободно может его продавать, пополнять, использовать в производстве и т.д. в течение срока использования кредита.
Право на арест предмета залога предоставляется лишь в случаях невозврата долга, но гарантий сохранения залога не дается.
Более защищенными являются два других вида финансирования под залог имущества.
Оформление расписки 6 получении имущества в доверительное управление(security instrument или trust rесеipt) означает, что кредитор вступает в управление запасами товаров на складе до момента возвращения ему суммы долга с процентами. Товары со склада поступают в производство (полуфабрикаты) или продажу от имени кредитора. Примерами такого вида кредитования являются операции с компаниями, торгующими электронной техникой, или дилерами по продаже автомобилей.
Оформление складской расписки (warehouse receipt) дает право кредитору хранить предмет залога на специальном складе вне территории заемщика, но под наблюдением третьего лица. Чаше всего этот вид залога используется по отношению к компаниям-заемщикам, которые формируют запасы товаров, потребительские качества которых могут со временем и при отсутствии условий хранения ухудшаться (некоторые виды продуктов, табак, вино и т.д.). Если расходы на перемещение велики, то товар может храниться и на складе заемщика, но также под наблюдением третьего лица.
Кроме товарно-материальных запасов в качестве залога по краткосрочным банковским ссудам могут быть использованы и другие активы, например недвижимое имущество, основные производственные средства и оборудование, выплаты при страховании жизни и ценные бумаги. Как правило, кредиторы предпочитают высокодоходные рыночные облигации или гарантии третьих лиц.
Легче осуществить краткосрочное финансирование по причине более низкой стоимости и большей гибкости условий по сравнению с долгосрочным. Однако при краткосрочном финансировании заемщики более подвержены колебаниям процентных ставок, более часто осуществляется рефинансирование долга, а также более раннее погашение займа, Как правило, краткосрочное финансирование используется в целях обеспечения дополнительного объема функционирующего оборотного капитала или для промежуточного финансировании долгосрочных проектов.
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Описание и характерные признаки краткосрочного финансирования, его основные источники. Сущность традиционных и новых способов краткосрочного финансирования, оценка их эффективности и приемлемости для различных предприятий, проблемы их оформления в России.
реферат , добавлен 17.11.2009
Механизм применения факторинга в финансировании деятельности предприятия. Проблемы и перспективы использования факторинга в деятельности предприятий торговли. Проект использования факторинга как источника финансирования деятельности компании "М-Видео".
дипломная работа , добавлен 22.03.2011
Понятие, виды бюджетных организаций, особенности их источников финансирования. Анализ бюджетных и внебюджетных источников финансирования ГБОУ СПО "Спасский техникум отраслевых технологий". Обобщение зарубежного опыта финансирования бюджетных организаций.
дипломная работа , добавлен 09.10.2013
Изучение возможности применения факторинга для финансирования деятельности предприятия. Оценка финансового состояния ООО "ОНК-Завод" и уровня дебиторской задолженности. Разработка механизма использования факторинга для финансирования деятельности.
дипломная работа , добавлен 13.09.2013
Виды финансирования малого бизнеса, их классификация. Факторинг как форма краткосрочного финансирования. Финансовая выгода поставщика при факторинге. Сравнительный анализ краткосрочного финансирования предприятий. Финансирование образования в Казахстане.
курсовая работа , добавлен 01.03.2011
Финансовые ресурсы как денежные средства, формируемые в результате экономической и финансовой деятельности, их источники. Особенности формирования и распределения финансов кредитных организаций. Анализ проблем и недостатков кредитного рынка России.
реферат , добавлен 16.12.2010
Характеристика правового регулирования факторинга - нового вида услуг области финансирования, которым занимаются специальные факторинговые компании. Основные проблемы и перспективы развития рынка факторинга. Форфейтинг как специфическая форма факторинга.
контрольная работа , добавлен 24.04.2011
Понятие и организация подрядного и хозяйственного способа в строительстве. Роль финансово-кредитных институтов при финансировании строительства. Специфика оценки кредитоспособности строительных организаций. Долгосрочное и краткосрочное кредитование.
курсовая работа , добавлен 05.10.2009
